Viermal im Jahr kommt es an den Börsen zum so genannten dreifachen Hexensabbat, auch genannt großer Verfallstag,
an dem an den weltweit wichtigsten Börsen die Terminkontrakte verfallen

Die Bedeutung:
Verfall bedeutet
, dass zu den genannten Zeiten die Abrechnungspreise, anhand derer die Optionen und Futures bewertet
werden (Settlement price), festgestellt werden.
Beispiel: Für DAX-Futures (FDAX) und DAX-Optionen (ODAX) bedeutet das, dass um 13:00 Uhr der DAX-Kursstand von
der Börse ermittelt wird und damit das offizielle Maß für alle an diesem Tag auslaufenden Terminkontrakte auf den DAX ist.

Für den FDAX wird vor dem Verfall täglich um 17:30 ein Settlement price ermittelt. Die Differenz DAX-Kurs um 13:00 Uhr
zum Vortages-Settlement des FDAX um 17:30 Uhr wird je nach DAX-Kursstand gutgeschrieben oder belastet.

Wurde der Kontrakt am Tage des Verfalls eröffnet, tritt der Einstandskurs anstelle des Vortages-Settlements.

Beim ODAX sieht die Abwicklung anders aus. Hier existieren, im Gegensatz zum FDAX, verschiedene Basispreise, zu denen
die Optionen ausgeübt werden können. Zwar erfolgt auch hier ein tägliches Settlement, aber die Berechnung der Differenz
erfolgt bei Kaufoptionen aus DAX-Kurs abzüglich Basispreis, bzw. Basispreis abzüglich DAX-Kurs bei Verkaufsoptionen.

Hierbei werden, wiederum im Gegensatz zum FDAX, nur positive Differenzen berücksichtigt. Sollte bspw. bei einer
Kaufoption der Basispreis über dem DAX-Kurs liegen, verfällt diese einfach wertlos.

Die Auswirkungen:
Das Geschäft an den Terminmärkten ist meist wesentlich größer als an den Kassamärkten Zum Beispiel beträgt der
durchschnittliche Aktienumsatz der 30 DAX-Titel 8-12 Mrd. Euro pro Tag. Dies entspricht bei einem Indexstand
von 4.000 Punkten
theoretisch einem Gegenwert von 80.000 bis 120.000 DAX-Futures, tatsächlich werden im
Schnitt aber 170.000 - 220.000 Kontrakte gehandelt.

Da der Fair Value des DAX-Futures (FDAX) durch eine sehr effiziente Arbitrage auf dem mathematisch korrekten Wert
gehalten wird, kann der FDAX auch umgekehrt für kurzfristige Manipulationen des DAX eingesetzt werden.
Würde eine größere Menge FDAX an den Terminmärkten gekauft, bzw. verkauft, würde sich der
Kurs des FDAX
in die gewünschte Richtung bewegen.

Ein Beispiel: Verkauf einer größeren Menge an FDAX-Kontrakten führt zum sinken des FDAX-Kurses unter den Fair Value.
Die Arbitrage sorgt nun dafür, dass es zu einer Angleichung an den Fair Value kommt indem der FDAX-Future gekauft wird
und die entsprechenden DAX-Titel verkauft werden. Dadurch steigt der FDAX wieder etwas an, gleichzeitig aber sinkt der DAX.

Geschieht dies
kurz vor dem Verfall um 13:00 Uhr, kann somit der Abrechnungskurs für alle DAX-Derivate, die um 13:00 Uhr
verfallen,
beeinflusst werden. Darüber hinaus entfällt auch die Glattstellung der FDAX-Kontrakte, da diese
um 13:00 Uhr einfach anhand
des Settlement-Preises abgerechnet werden.

Weltweit fällt der Hexensabbat
an allen wichtigen Börsen auf denselben Tag. Es verfallen also auch Kontrakte auf andere Indizes
internationale
Aktien, Rohstoffe, Währungen etc.

Die Termine:
Der Hexensabbat findet stets am 3. Freitag des 3. Monats eines Quartals statt. Fällt dieser Tag auf einen Feiertag,
so gelten besondere Regelungen.
An der Terminbörse Eurex ist der Verfallstag für viele Produkte dann der davor liegende Börsentag:
Dem großen Verfallstag steht der kleine Verfallstag gegenüber, der auf den dritten Freitag jedes Monats bzw. bei
Feiertagen
auf den nachfolgenden Handelstag fällt. An diesem Tag laufen einige Serien von Terminprodukten aus.
Der große Verfallstag hat aber immer die größere Bedeutung für die Börse.

Untermenü: Grundlagen
Thema: Die Verfallstage
Große Verfallstage:
Jahr: Datum: Datum: Datum: Datum:
2004 19.03 18.06 17.09 17.12
2005 18.03 17.06 16.09 16.12
2006 17.03 16.06 15.09 15.12
2007 16.03 15.06 21.09 21.12
2008 20.03 20.06 19.09 19.12
2009 20.03 19.06 18.09 18.12
2010 19.03 18.06 17.09 17.12
2011 18.03 17.06 16.09 16.12
2012 16.03 15.06 21.09 21.12
Fazit:
Immer dann wenn ein gr. Verfallstag ansteht, kann man im Bereich dieser Verfallstage eine
überproportional hohe Dynamik im Basiswert DAX sehen.
Meist wird auch hier von verschiedenen Seiten versucht den DAX in eine
gewünschte Richtung
zu lenken.

Dies führt überproportional oft dazu, das sich am gr. Verfallstag im Bereich 13 Uhr eine Dynamik auftut,
die aber meist wieder in den Folgestunden konsolidiert wird.

Bitte beachten Sie!
Alle hier aufgeführten Beispiele sind/ist keine Handelsempfehlung für Wertpapierkäufe/-verkäufe, sondern spiegelt nur
meine Meinung
zu diesem Zeitpunkt und zu der damaligen Situation im DAX wieder.
Ich übernehme keinerlei Haftung für finanzielle Verluste, Irrtümer sind vorbehalten!
Börsengeschäfte, besonders Termingeschäfte, beinhalten Risiken, die zu einem Totalverlust
des eingesetzten Kapitals und darüber hinaus führen können

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